Cuando empecé a escribir esto, la acción de $NFLX caía -7%, ahora -3%. La empresa presentó sus resultados. ¿Es justo o el mercado se pasó de rosca? ¿Es oportunidad de compra? Contestaré esta pregunta con mi análisis, que tendrá pocos números y más aspectos cualitativos. Primero que nada el porqué creo la acción cae: Netflix superó tanto las estimaciones de ingresos como el de ganancias por acción, pero el problema vino con el guidance, ahí la empresa no cumplió con lo que el mercado esperaba y actualmente, no cumplir con eso te castiga. Al mercado le asusta que se profundice la ralentización de los ingresos y que caiga por debajo de dos dígitos. Voy a los puntos que creo más importantes: -EL FOSO, LA DISTRIBUCIÓN: Netflix ha realizado múltiples asociaciones, como por ejemplo Take-Two(GTA VI),Disney(La Era de Hielo), Globo en Brasil), etc. Greg Peters, CEO de Netflix define lo que para mí es la gran ventaja competitiva de la empresa: "Y quizás un segundo para explicar por qué los socios están interesados ​​en trabajar con nosotros. Tenemos una AMPLIA RED DE DISTRIBUCIÓN. Ofrecemos una experiencia de producto de primera clase, un entorno ideal para todo su trabajo y el contenido que crean. Contamos con una monetización líder en la industria, y todo esto nos convierte en un socio excelente para estudios, cadenas y talentos creativos. Podemos encontrar nuevas audiencias y generar ingresos adicionales para ellos. Por eso quieren asociarse con nosotros." Además ejemplifica con Disney: "La razón es que nosotros nos beneficiamos al ampliar la oferta de entretenimiento, sin duda. Disney se beneficia de los ingresos y de poner ese contenido al alcance de nuestra amplia base de suscriptores a nivel mundial. Ahora nuestros miembros se benefician, por supuesto, porque obtienen contenido adicional de Disney, y ya estamos viendo algunos de esos beneficios con las películas de Ice Age. Las 5 entraron en nuestro top 10". -PUBLICIDAD: Quizás uno de los puntos negativos es que recortaron los ingresos previstos por publicidad para 2026. De 3B a 2.7B. Pero es un negocio que crece al 80% y/y, una locura. Peters aclara: "Cabe destacar que creo que el desarrollo que hemos llevado a cabo es el más rápido de una plataforma publicitaria comparable en nuestro sector.Alcanzar el modelo de integración deseado a veces requiere un poco más de trabajo con nuestros socios, pero creemos firmemente que un pequeño inconveniente a corto plazo a cambio de una mejor posición estratégica a largo plazo es una buena compensación." Lanzarán en 2027 suscripción con publicidad a 15 nuevos países. Creo que se subestima el potencial que tiene este segmento en una empresa con semejante distribución. -ESTADOS UNIDOS: Desde el managment aclaran que están creciendo pero que pueden mejorar. Pero para los que se asustan con este país el managment aclara "que la tasa de cancelación(churn) mejoró año tras año y fue mejor de lo previsto y ya es líder en el sector". Además agrega: "sabemos que podemos hacerlo mejor. Y ese mejor es nuestra ventaja. Es nuestra meta pasar de muy bueno a excelente en el desempeño de esa lista. Pero solo quiero señalar que estamos muy entusiasmados con lo que viene". Que identifiquen que tienen un problema es bueno. -DIRECTOR DE CONTENIDOS: Como trascendió recientemente, Peter Rice será el nuevo Director de Contenidos de Netflix. Sarandos, coCEO, habló sobre Rice: "Su instinto creativo y su visión para los negocios son extraordinarios. Es un verdadero experto en la gestión a gran escala, con calidad y volumen, y lo hace en todas las formas imaginables de entretenimiento: televisión abierta, cable de prestigio, streaming, cine, televisión y deportes en vivo.Tenemos muchos proyectos interesantes para el cuarto trimestre y muchos más para 2027. Creo que Peter podrá influir en esos proyectos, incluso en los que ya están en marcha, aunque sea a corto plazo." -PREOCUPACIÓN DE LOS INVERSORES: Desde el managment aclaran: "Sabemos que existe cierta preocupación por parte de los inversores sobre el crecimiento de nuestras horas de visualización". Confían en que la estrategia es la indicada, es decir, "invertir en entretenimiento diferenciado, exclusivo y producido profesionalmente, como los originales de Netflix que generan conversación, atraen a más miembros y nos convierten en un servicio imprescindible". Ponen como ejemplo a INDIA: Las horas de visualización en la India crecieron un 24% interanual, mientras que las horas de visualización por miembro crecieron entre un dígito bajo y medio en el trimestre,es el trimestre más grande en la historia de adiciones netas pagas en la India y aumentamos los ingresos del tercer trimestre en la India 18% interanual. Es muy interesante porque India es uno de los países que más población tiene y es relativamente nuevo para Netflix, donde aclaran que "tenemos un amplio margen para aumentar el número de miembros." MI OPINIÓN Creo que Netflix es una historia mal entendida y que los inversores se centran en el corto plaza. Es una empresa que ha demostrado invertir con criterio, generando un ROIC superior al 25%(29% en los últimos 12 meses) y un margen de flujo de caja de 23%, lo cuál considero que se sostendrá, incluso mejorará. A mí modo de ver, Netflix es una empresa con un moat inigualable, su escala. Ese moat genera que competidores se asocien a ellos para acceder a esa distribución y Netflix gana en que tiene más valor para aportar a su usuario. Sigo considerando que será una empresa que se diversifique en contenido: Series, películas, eventos en vivo, reality shows, deportes, TV tradicional, etc. Y creo que este trimestre y los anuncios recientes(Velada del Año) me confirman que estoy en lo cierto. Por ende considero que cotizando a P/E menor a 20 es una empresa muy subvaluada, que no quiere decir que no siga cayendo. Pensando en aumentar posición. Se agradece RT!