Budování AI infrastruktury je mega trend, který pojede dalších spoustu let. Z historie víme, že u revolučních technologií to nikdy není přímá linka nahoru, ale série extrémních růstů a hlubokých propadů. Boom & Bust. Z logiky fungování finančních trhů to ani nemůže být jinak. Řekněme že ten trh by měl růst udržitelným tempem 30% ročně. Jenže ty akcie nepřidají v klidu 30% každý rok. Typicky vyrostou rychle o stovky procent ve chvíli, kdy všichni najednou pochopí co se děje a chtějí na tom participovat. Následně spadnou o 70% a pak znovu porostou, tentokrát již udržitelným tempem. Celou historii je to pořád dokola to samé a VŽDYCKY si lidi myslí, že tentokrát to bude jinak. 😀 Podle mě je vrchol již za námi a teď jsme ve fázi "dead cat bounce" která může trvat ještě několik týdnů. V této fázi naskočili poslední opozdilci, kteří si nechali kompletně ujet vlak. Na trhu teď už není nikdo, kdo by chtěl nakoupit a nenakoupil. Já mám vsazeno na to, že k hlavnímu propadu dojde v říjnu / listopadu. Jsem si tím hodně jistý, ale pokud se přecejen mýlím a čeká nás pokračování nahoru, dozvím se to ještě letos.

Zítra jsou volby v Izraeli a Natanyahu prohrává. Pak mu hrozí trestní stíhání kvůli podezření z několika zločinů. Teoreticky by mohl dosáhnout odložení voleb, kdyby se začalo zase válčit. Natanyahu má údajně informace o tom, že Írán se zrovna teď chystá zaútočit na Izrael a na svých sociálních sítích straší AI obrázky jaderné exploze v Tel Avivu. Opoziční lídr uvedl, že nezná žádné zpravodajské informace, které by ospravedlňovaly vojenskou akci narušující volby. Současně vyjádřil obavy, že Netanjahu může vyvolat konflikt, který by vedl k odložení hlasování. Trump v posledních dnech taky hrozí dalšími útoky na Írán. Doteď jsem předpokládal, že Trump počká s válkou až po midterms (3.11.) a nebude chtít riskovat market crash těsně před volbami 🤔

3x zapákované ETF na polovodiče zažilo minulý týden největší přítok kapitálu v historii. Tohle jsou přesně ty střípky do skládačky, které uvidíte úplně na konci. Retail gambling na maximum. Zároveň jsou indikace, že hedge fondy vyprodávají pozice.

Každá bublina musí splasknout. Je to pořád dokola to samé, protože lidská psychika je pořád stejná. Vznik bublin je relativně předvídatelný. V roce 1999 každý věděl, že internet změní svět a internetové akcie půjdou nahoru. Všichni na to sázeli, bylo to “jasné”. Následoval propad těchto akcií o 70-90%. Po letech se ukázalo, že měli pravdu a skutečně to byla revoluční technologie a akcie se nakonec dostaly mnohem výš. Jenže na konci roku 2000 už o tom věděl každý, proto na tom v tu chvíli nešlo vydělat. V roce 2017 se poprvé široká veřejnost dozvěděla o Bitcoinu a retail masivně spekuloval na jeho růst. Následoval propad o 85% a kdo používal sebemenší paku, ztratil všechno. Taky měli pravdu a dnes je Bitcoin mnohem výš, než na vrcholu bubliny 2017. V roce 2026 každý vidí, že AI je revoluční technologie. Bylo by divné, kdyby kolem AI nevznikla bublina. Z logiky fungování trhů je to podle mě prakticky vyloučeno. Poznat že jsme v bublině není tak těžké, o bublině teď mluví kde kdo. Těžké je správně načasovat její splasknutí, protože to může trvat roky. Na tom se dají skutečně vydělat peníze. To neumí skoro nikdo na světě, kromě pár elitních traderů a hedge fund manažerů. Rozhodně to neumí akcioví analytici ani management firem, vyžaduje to úplně jiný skillset. Jak poznat vrchol bubliny? Spousta faktorů dohromady. Nelze to spočítat, vyžaduje to určitý cit pro trh. Můj oblíbený indikátor je retail mánie, co jsme viděli letos v létě. Když už jsou v tom všichni a všem je jasné, že to půjde nahoru. Každý je expert a zároveň hodně lidí spekuluje na páku. Když sázíte na něco, co vidí úplně všichni, je potřeba se ptát, v čem spočívá vaše výhoda oproti trhu. Až nadšení vystřídá strach a panika, přijdou životní příležitosti. Ale jen pro toho, kdo bude mít cash a dokáže to správně sehrát. Tohle rozhodně není definitivní konec, AI je mega trend. Bude pokračovat, stejně jako po splasknutí dot-com bubliny nebo Bitcoinové bubliny, dlouhodobý trend pokračoval. Po splasknutí AI bubliny se rozjede nový AI bull market a možná že za rok, za dva uvidíme novou bublinu. Bubliny jsou přirozenou součástí trhu.

🔻Tento týden jsem navýšil cash a ekvivalenty přes 80%, což jsem ještě nikdy v životě neudělal. K tomu držím shorty (přesněji řečeno put opce). Vysněný scénář pro mě je teď pár dní pokles volatility, abych mohl ještě přidat do shortů.

Fidelity, jeden z největších správců aktiv na světě, najednou pouští drobné investory k IPO. Očividně poptávka vyschla a hledají se poslední nezkušení investoři, kterým se to nahází na hlavu těsně před koncem.

Už i Kenny vylezl, aby všem oznámil, že jsme v bublině. To znamená, že teď potřebuje něco koupit / přivřít shorty. U tohoto borce nic není náhoda a každé slovo je pečlivě zvolené, on hýbe trhy (samozřejmě krátkodobě). Zobchoduje denně asi třetinu objemu na US akciích.

Neocloudy mají hodnotu zejména v tom, že mají připojení ke gridu, které hyperscaleři nedokážou získat. To je velmi silný moat, který asi vydrží ještě 2-3 roky. Proto jsme je i letos úspěšně hráli, současnou korekci ale nepovažuji za příležitost. Celkově je to hrozný byznys. Většinou těžaři krypta, kteří teď přeskočili na nový trend. Neocloudy fungují na kapitálově extrémně náročném modelu. Půjčují si miliardy na nákup GPU a výstavbu datacenter, jejichž kapacitu následně pronajímají velkým technologickým firmám. Problém nastává, když se výstavba zpozdí. Úroky běží dál, ale infrastruktura zatím negeneruje očekávané cash flow. A do toho se jim zdražuje financování a celý model najednou přestává fungovat. Investorům to už dochází. Korejský neocloud Elice včera při vstupu na burzu -32%. Další hráči ruší nebo odkládají IPO. Co když neocloudům nepotečou peníze, kdo bude kupovat všechny ty chipy? AI bublina je u konce.

CoreWeave CDS vystřelily na 12% p.a. Takže trh zaceňuje přes 60% šanci na default během příštích 5 let...

Ve Francii vyšlo o víkendu do ulic skoro milion lidí a demonstrace přerostly v rabování, žhářství a útoky na policii a veřejné budovy. Už se to začíná projevovat i v dalších evropských zemích: Itálie: V Miláně demonstrace přerostly v rabování obchodů a střety s policií. Belgie, Portugalsko: Začínající protesty a demonstrace kvůli životním nákladům. Španělsko: Na listopad se plánuje stávka kvůli vysokým nákladům na bydlení a nízkým mzdám. Tohle je částečně i důsledek krize v Hormuzu, na kterou už trhy tak trochu zapomněly, ale následkům neutečeme. Naplno se projeví až teď na podzim.

Trh se pomalu probouzí z krásného snu. Všichni by hrozně chtěli stavět datacentra a kupovat předražené chipy a paměti. Ale začínají narážet na ekonomickou realitu - poptávka po kapitálu je enormní a peníze prostě dochází a nebudou. OpenAI dosáhlo annualizovaných tržeb 50 miliard. Jenže stále prodělává, protože pálí obrovské peníze na trénování modelů. Růst tržeb v této fázi nic neříká o dlouhodobé profitabilitě. Firmy a jednotlivci teď experimentují s AI, utrácejí za tokeny, každý je hrozně nadšený že si postavil svůj vlastní dashboard. Ale často z toho zatím nemají odpovídající ekonomický výnos. Pokud se to RYCHLE nezmění, bude těžké obhájit další masivní investice do infrastruktury. Někdo to totiž musí na konci zaplatit a koncový spotřebitel, i kdyby hrozně chtěl, teď prostě nemá cash.

Každý den sleduji US obchodní seanci. Mohu konstatovat, že trh se v posledních dvou týdnech chová prazvláštně. Pro aktivní obchodníky je to vyčerpávající. Mnohem více než vaše analytické schopnosti trh prověřuje vaši trpělivost a disciplínu. Intradenní pohyby jsou prudké a těžko předvídatelné, chybí jim pokračování. Celé prostředí jako by bylo nastavené tak, aby vás vyhnalo z dobrých pozic a nalákalo do těch špatných. Právě v takových obdobích se ukazuje, kdo má skutečnou disciplínu. Držte se svého dlouhodobého plánu a nenechte se strhnout k impulzivním obchodům nebo k násilnému hledání příležitostí, které ve skutečnosti teď neexistují. I neobchodovat je obchodní rozhodnutí. Zůstaňte trpěliví. Chraňte svůj kapitál. V tomto prostředí je klíčové neprodělat. Všechny moje větší obchody tenhle měsíc byly na dluhopisech, které přinesly dobrou, nízkorizikovou příležitost (i když trochu nudnou). Šance vydělat opravdu zajímavé peníze přijde podle mě brzy, ale ještě tam nejsme. Důležité je, abyste měli stále dostatek kapitálu a byli připraveni, až to přijde.

CEO Broadcomu Hock Tan prohlásil, že spousta lidí, kteří se ženou do AI, vůbec netuší do čeho investují. Mají extrémní očekávání a celé mu to připomíná kasino. Lépe bych to neřekl. Dneska je každý „expert“ na technologické akcie, energetiku a polovodiče. To je dneska cool odvětví. Hock Tan je mimochodem jeden z nejlepších CEO co jsme kdy analyzovali. Dlouhodobě precizní akviziční strategie, kdy koupí dominantního hráče a dobře integruje do skupiny. Pod jeho vedením Broadcom dokázal 20 let růst tempem přes 35% ročně.

Bankám se v posledních kvartálech dařilo velmi dobře, ale akcie už moc nerostou. Trh údajně zaceňuje riziko, že AI v dalších letech oslabí jednu z jejich největších výhod. Banky dlouhodobě profitují z toho, že většina klientů nechává peníze ležet na běžných účtech s nízkým úrokem. Lidé jsou prostě líní hledat lepší nabídky a přesouvat peníze jinam a za pár stovek jim to nestojí. Jenže takových lidí jsou miliony a díky nim mají banky přístup k levnému financování a generují vysoké marže. Za pár let by teoreticky každý mohl mít svého AI agenta, který může neustále porovnávat nabídky konkurenčních bank a automaticky přesouvat peníze tam, kde dostane nejlepší úrok.

Jak vybrat akcii technicky vhodnou na nákup a jak zvolit perfektní vstup. S @mitch_pjukenen tohle řešíme neustále. Kromě makro analýzy a fundamentu používám technickou analýzu a to hlavně k časování vstupů. Tohle je část z naší pravidelné review👇 youtu.be/B1nQVboPGgk?si=i808…