Amber 的财富手账

炒了三年美股的人，做一个测试： 打开你的券商app，看一下你的总收益率，然后去查一下同期标普500涨了多少。 我敢说80%的人不敢做这个对比。 因为答案大概率是：你花了上千小时研究个股、半夜爬起来看盘、在群里追消息、为一个财报焦虑到失眠，最终的收益还不如一个开完户就基本没有再看过的人。 那个人只做了一件事：定投了标普500。 你不服可以现在就打开app算算。

黄金今年的走势属实抽象。 1 月冲到 5598 刀创历史新高，然后一路回撤到 4062。 7 月反弹到 4400 多，9 月再回 4150，现在又在 4280 附近。 ATH 到现在跌了 24%，但比去年底还高了 25%。 这种大级别来回洗的行情，做趋势的人两头挨打，反而适合等回调，找支撑，快进快出的波段节奏。 但有一点经验想分享：波动越大，交易频率越高，成本敏感度就越高。 黄金波段单通常几十到一两百点利润就跑了，如果每手还要扣 7 到 10 刀佣金，盈亏比直接被压缩。 所以这种行情下，选对成本结构比选对方向可能还重要。 我最近在 Bitget CFD 用 Standard+ 模式做黄金，0 佣金看着净利润跑，品种是 XAUUSD.p。 至少在成本上不会被额外磨损，剩下的就是自己的判断力了。

美股七姐妹，今年只有2家跑赢标普指数 一、新闻事实：美股七姐妹今年只有2家跑赢标普指数 今年，7巨头没有一起跑赢市场。截至美东10月27日收盘，2026年以来，只有苹果和英伟达的总回报超过标普500ETF。 苹果上涨28.0%，英伟达上涨17.1%，跟踪标普500指数的ETF SPY上涨13.7%。 苹果领先14.3个百分点，英伟达领先3.4个百分点。 其余五家中，微软上涨10.6%，亚马逊上涨9.7%，谷歌上涨2.6%；而Meta下跌5.8%，特斯拉下跌9.4%。七家公司之间，最高与最低回报相差37.4个百分点。 二、原因分析：市场更看重现金创造能力与AI投资回报 苹果和英伟达的共同点是：自由现金流规模位居七巨头前两位。 按截至10月27日已披露财报的近12个月数据，苹果约为1367亿美元，英伟达约为1270亿美元。 [一] 自由现金流反映企业扩张后的资金余力。 它通常指经营活动产生的现金，减去购建设备等资本支出后的余额。营收增长，不代表现金同步增加；利润上升，也不意味着企业有同样多的钱可以支配。 自由现金流充足，企业更有能力投入研发、偿还债务、分红和回购，对借债、增发的依赖也相对较低。市场担忧融资成本和股权稀释时，这种优势更受重视。 [二] 苹果和英伟达，靠不同的生意留住现金。 苹果依靠硬件销售和服务生态创造现金，其业务不需要像大型云厂商那样，持续投入巨资建设对外提供算力的数据中心。 英伟达则直接销售AI芯片及配套系统，客户建设数据中心的支出，会转化为它的收入。 两者一个依靠成熟消费生态，一个受益于AI基础设施采购，都具备很强的现金创造能力。 [三] 大规模AI投入，必须证明回报。 微软、亚马逊、谷歌和Meta建设数据中心，需要先支付大量现金，新增算力能否带来足够收入，则要靠后续业务验证。资本开支增长过快，即使主营业务仍在增长，自由现金流也可能受到挤压。 因此，今年7姐妹股价的表现更符合市场重视现金回报、审慎评估AI投入的逻辑。

闺蜜看了泡泡玛特的新闻， 意味深长地和我说，她早就知道泡泡玛特会有这么一天。 因为四个字：盛及必衰。 我问她原因，她说：你不觉得现在泡泡玛特的状态，特别像一个明星吗？ 从默默无闻到正当红，再到慢慢过气。现在就是市场在变冷，特别是拉布布。 你看去年三季度时的拉布布，简直一娃难求，甚至很多人都花更高的价钱来买， 再看看今年三季度的拉布布，线上线下都有货，可以随便买，可是却没有以往那么火爆。 你想啊，喜欢的娃娃买不到，又不想花高价买，等着等着就不想要了，等于变相地省钱，时间一长，这样的热情就没有了。 而且，泡泡玛特说到底就是塑料娃娃和毛绒玩具，不保值，也不稀有，想明白了就不会再买了。

1，张三跟我说：李四说了侮辱你的话，你应该和李四绝交。 A，我说：好的，我这就和李四绝交。 B，我说：李四说我啥了？ a，张三说：话太难听了，你不要问，你和他绝交就行了。 b，张三说：我不告诉你，想知道自己去打听，赶快和他绝交，你再问就是你不对。 c，张三原原本本把李四的话告诉我，我去找李四，问他是不是说过。 2，由我自己判断李四是不是在侮辱我，我要不要跟他绝交。 我觉得如果我和张三都是正常人，事情的流程应该是1→B→c→2，但凡是另一种流程，要么张三不正常，要么我不正常，要么我俩都不正常。

大饼 8 万附近，又有人开始喊反转了 我的看法是：别急，这个位置起不飞先说好消息，这周催化剂很密。 周三：海力士财报 周三美东下午：美联储议息，市场押不动的概率超过九成 周五凌晨：闪迪财报 如果市场对AI 烧钱想通了，科技股一拉，币圈跟着喝口汤没问题。 但坏消息：资金费率还挂在高位，多头不洗干净，反弹空间就那么点。 这就是现在的核心矛盾。 真要反转，我等的是这个信号：再砸一波前低 7.92 万附近，放量跌破，再放量收回，走完这一步才算数。 在这之前，就是低位磨底。

玩股票久了会发现一个很有意思的现象 有一群人始终死磕纳指或者QQQ定投， 不管美联储加息、美股暴跌、地缘风波，旁人恐慌割肉的时候， 他们依旧按月定投，异常坚定纳指的核心权重，是全球最顶级的科技龙头。 苹果、微软、英伟达、亚马逊这些企业，不是靠政策红利、短期风口赚钱，而是靠着技术壁垒、全球市 场垄断，持续产生稳定现金流。 投资的本质，是分享优质企业的成长红利。 纳斯达克100，有钱就买，打死不卖。

AI这波泡沫，眼看就要绷不住了？ 最近美股波动明显加大，10月22日纳指跌2.6%，费城半导体指数单日重挏6.7%，市场对后市的分歧也越来越大。 桥水基金的瑞·达利欧大家应该都熟，2008年金融危机爆发前，他就提前看出信贷风险并发出警告。 10月7日在新加坡福布斯全球CEO大会上，他又发话了：AI是一个“典型的泡沫”。 他的核心逻辑是：现在有大量的钱是借来砸向算力和大模型的，而利率一旦继续上行，泡沫就会开始破。 偏偏现在全球债券收益率已经冲到几十年高位，30年期美债这个月一度破到5.7%以上，巨头搭AI基建的借钱成本越来越高。 达利欧的原话大意是：“我们现在处在泡沫破裂之前的阶段，但已经在接近了，我觉得我们离那一步很近了。” 他还提了一个很有意思的观点：纸面财富的变现问题。 “每个人都说自己身价十亿美元，那你试着花花看。”要花就得先把资产卖成现金，而泡沫往往就是在这一步被刺破的。 一旦出现财富税之类的政策，逼着大批人集中卖资产兑现浮盈，大规模卖盘涌出来，泡沫就很难扛住。 现在市场还有一个明显特征：高度抱团。上涨集中在少数几家AI巨头，很多公司只是跟着讲故事蹭热度，并没有兑现对应的利润，这也是泡沫行情的典型特征。 不过也不是所有人都跟达利欧一样悲观，橡树资本联席董事长霍华德·马克斯就有不一样的看法。 据彭博10月18日报道，马克斯不觉得现在市场已经是真正意义上的泡沫。 在他看来，真正的泡沫有三个特点：非理性狂热、鲁莽行事、对风险毫无察觉。 但现在的情况明显不一样。 市场里确实有“怕错过”的FOMO情绪，但大家也一直在讨论AI是不是泡沫，投资者也在反复盯着估值和融资风险。 所以马克斯觉得，当足够多的人都在谨慎地聊泡沫时，市场还没有到“对风险毫无察觉”的地步。至于投资者是不是已经开始鲁莽，他认为信号还很复杂。 支撑他判断的重要依据，是科技股的估值。 今年以来，标普500和纳指100的远期市盈率反而降了。 股价是在涨，但市场对未来盈利的预期涨得更快，反倒把估值倍数压了下来。 跟2000年互联网泡沫比，差距更明显：当年泡沫顶峰前一个月，标普里市值最高的五家科技公司平均远期市盈率约65倍，现在只有23倍左右。 不过也要看到另一面：席勒CAPE现在在大约41倍，已经很接近1999年的44倍纪录。远期市盈率低，是建立在“未来盈利能兑现”这个前提上的。 再说说最近这几天的行情。 上周半导体大跌，一个重要的导火索是长鑫说今年内要推出基于4F²架构的服务器DDR5内存。市场担心中国厂商一旦突破并扩产，会把存储价格带崩，三星、SK海力士当天分别重挏超7%和10%。再叠加市场对AI投资的怀疑和超预期的CPI，卖压就集中了。 但机构研究几天后，给出了更冷静的评估。 韩国KB证券认为，以稳定量产、良率和客户认证来衡量，韩国巨头与长鑫的DRAM技术差距仍有5至7年。长鑫也没有公布产品规格、良率和产量。 三星CTO宋嬰赫也在SEDEX上确认，三星同样在开发4F²，而且早在2023年就展示过相关技术。 所以本周中的那波反弹，很大程度是在修复长鑫带来的过度恐慌：来自中国的长期竞争是真实的，但短期恐慌是过度的。 问题是，反弹只撑了一天。 10月22日，Meta财报后大跌约7%，市场开始重新担心AI支出太大、钱从哪来，费城半导体指数又跌了6.7%。 长鑫的恐慌可以被研报修复，但达利欧说的那个问题——借来的钱和越来越贵的利息——可不是一篇研报能解决的。 这才是接下来最值得看的。

平台币就是铲子，矿来了就挖。 这道理我在 OKB 身上体会最深，手里有平台币，每一期打新都是额外收益，持有成本越挖越低。 BGB 也一样，Bitget 今年第 12 期 Launchpool，锁 BGB 挖 AXIS，APR 36%，7 天每小时发币随时可取。 @axisrobotics 有点意思，简单讲就是给机器人搞了个全球陪练中心，20 万人远程操控机械臂，每个动作都变成 AI 训练数据。 Hack VC 领投 1200 万美金，FDV 1 亿，还给吉利汽车供数据，不是那种垃圾项目，这两天时间线上看到大家都赚钱了，大家也可以去bg再挖一波矿。 另外 AXIS 池 APR 800%+，适合看好项目准备拿着的 平台币闲着就是浪费，有 BGB 的锁了吧。

投资和投机的区别 不在你买了什么 在你买它的理由里 如果你的理由是「它每年能给我赚多少」 你在投资 如果你的理由是「明年肯定还会涨」 你在投机 买股票可能是投资 买房子也可能是赌博 实物给你的安全感 未必是真的安全

一家奔着 2 万亿刀估值上市的公司 创始人年薪 65.5 万刀，被骂上了热搜 报道说，Anthropic 的 CEO Dario Amodei 和妹妹、公司总裁 Daniela 基本年薪各约 65.5 万刀 算上股票和期权，全年总薪酬分别约 1800 万和 1650 万刀 这个数到底高不高，放在一起看 - 苹果 CEO 库克，2024 年总薪酬约 7460 万刀 - 而 Anthropic 今年一个季度的收入，就已经有 168 亿刀 - 兄妹俩还公开承诺，把自己 80% 的股份捐出去 真要找 Anthropic 的问题，能找的地方很多 比如十年 4500 亿刀的算力合同，比如收入过于集中在少数大客户 可大家却选择吵创始人拿了多少钱 为什么？ 报道里其实自己说了：市场担心的是大型 IPO 抽走流动性 一个公司要上市了，最不希望它上市的，往往是那些怕钱被分走的人 薪酬只是个顺手的靶子。

马斯克送全美小孩一股 SpaceX。 背后是美国正在搭的一套「全民持股」系统。 一篇讲清楚 ❚ 发生了什么 马斯克发推：明年给美国每个孩子送一股自己手里的 SpaceX，而且「这只是第一次」。 起因是他前一天说，手里有大量股份的公司，应该把股票直接分给公众。 算一下账： - 美国未成年人大约 7310 万 - SPCX 现价 140 多刀，按 146 算 - 总共约 107 亿刀，大概是他身家的 1% ❚ 它不是一个孤立事件 过去一年多，美国在做同一件事：让孩子从出生就持有股票 政府：给 2025 到 2028 年出生的宝宝开投资账户，每人存 1000 刀，只能买低成本的美股指数基金 戴尔创始人：拿出 62.5 亿刀，给 2500 万个孩子每人加 250 刀 SpaceX 总裁肖特韦尔：认捐 200 万股，送给 200 万个孩子 现在是马斯克：全美每个孩子一股 再加上大家早就熟悉的 401(k) 养老账户 盖洛普的调查里，大约六成美国人直接或间接持有股票 美股涨，就是大多数家庭的资产在涨 ❚ 还没说清楚的地方 马斯克只发了一条推，细节一个没有： - 未成年人的股票放在谁的账户里 - 新生儿、刚满 18 岁的怎么算 - 是从他个人持股里出，还是新发股、还是二级市场买 - 税怎么算 如果从他自己手里出，对其他股东基本没有稀释 如果是新发股，那就是另一回事了 ❚ 对我们有什么用 算一笔小账： 146 刀，按年化 10% 拿 18 年，大概变成 800 多刀 钱不多，但一个 18 岁的孩子会亲眼看到：什么都不做，钱自己会长 美国人送给孩子的，其实是复利的第一课。 这一课，我们自己也能给孩子上：每月定投一点指数，从小开始。 美国在用制度和富豪的钱，把下一代提前变成股东。

极度恐惧的时候，最该做的事往往最反人性。 上周五的美股： - 恐贪指数跌到 18，极度恐惧 - VIX 一天涨了 21% - 费半连跌 8 天，当天又跌了 3.8% 但有个细节大部分人没注意：上周纳指跌了 4.5%，道指却涨了 0.7%。 钱没离开美股，只是从最拥挤的 AI 和芯片仓位里撤出来，搬去了别的地方。 极度恐惧加上资金轮动，这种组合通常意味着：被清洗的主要是拥挤的仓位，整个市场并没有崩。 周一亚洲盘，纳指期货 +1.3%，上周跌了 11% 的韩股也翻红了。 恐惧还在，但已经有人开始捡筹码。 对长期拿指数的人来说，这种时候分批加，比跟着情绪砍仓更容易在一年后笑出来。 别人恐惧的时候贪婪，这句话谁都会背。 真到了恐贪指数非常低的时候，敢买的永远是少数。

OKX这波美股财报季预测，我也顺手参与了一下。 特斯拉本季度财报会超预期吗？我这轮选 No。 交付已经超预期了，但交付超预期只是销量问题，不是利润问题。 市场现在真正看的是毛利率和现金流能不能一起改善，而不是又卖了多少辆车。 上季度就是典型例子：营收超预期，利润却大幅miss。这轮华尔街共识大致在营收278-280亿美元、调整后EPS 0.43-0.45附近，同比仍在下滑，交付利好已经price in一部分。想再超预期，难度不小。 飞行汽车叙事可以推一波情绪，但财报要的是实打实的利润兑现，概念烟花撑不起估值。如果汽车毛利率继续承压，或者能源业务、自由现金流没有明显改善，盘后容易先砸。 销量是当下，利润是基本面。交付超预期给了需求端信心，但盈利修复才决定这份信心能不能转化为持续支撑。所以这轮我押No。 预测是预测，长期持有是另一回事。纳指定投不需要猜每一季财报，但单季博弈还是得看基本面。 #OKX美股财报季

在币圈，这叫项目方砸盘。 CoreWeave 三位创始人，IPO 以来累计卖了 33 亿刀股票 光今年就卖了 24 亿。 同一段时间 - 股价从去年 6 月的高点跌了六成多 - 2032 年到期的债券跌破 78 美分 - 五年期 CDS 隐含的违约概率超过 60% 更讽刺的是。前两天联创还对媒体说，公司能从保险公司拿到无限的资本。 话刚说完，股价单日跌了 15%。 公司的说法是这些减持都是提前安排、公开披露的个人财务规划。合规，没毛病。 但做交易的只看一件事：最了解这家公司的三个人，用真金白银投了票。 他们卖掉的那些股票，按现在的价格算，已经比到手的钱少了三分之一。 听老板怎么说，不如看老板怎么卖。

「30 倍市销率，Anthropic 就是泡沫」。 这话只说对了一半。 按三季度 168 亿刀年化，营收约 670 亿，2 万亿估值确实接近 30 倍。 但一家季度环比还在涨 45% 的公司，拿静态市销率去量本身就不公平。 下个季度只要再涨三成，这个倍数自己就掉到 23 倍左右。 真正的风险在别的地方 1.收入口径：通过 AWS、Google Cloud 卖出去的部分按全额计入，再给渠道分成，和 OpenAI 的算法不一样，不能直接比。 2.利润口径：现在说的是调整后利润，股权激励这些怕是没扣，完整财报还没出。 3. 成本：未来十年在算力和基础设施上的承诺超过 5000 亿刀。 贵不是问题，问题是这个增速能撑多久。 增速在，30 倍就是台阶。 增速一掉，30 倍就是悬崖。

炒股不需要很高的智商，这是事实。 但是我提醒各位，100个清华北大毕业的学生炒股，至少会有30个人长期盈利，100个考不上二类本科的人炒股，长期盈利的人最多3个。30：3=10。这就是现状！ 有些人说，牛顿icon是伟大的科学家，他也亏钱。 对，但是这仅仅是个例，不能代表整个科学家群体。 炒股其实既需要智商，也需要智慧，而且要两种素养同时具备。 试想想，一个智力低下的傻子能够在股市里赚钱吗？他连智能手机都不会使用，如何赚钱？ 炒股其实不需要读很多本书，巴菲特icon、芒格、段永平icon的书读精读透就行了。 他们三个是全球范围内最知名的投资大师，你不学习他们学习谁呢？ 我有一个朋友喜欢读毛选，而且翻来覆去地读，他的收益也很好。毛选其实就是哲学，用哲学思想来武装自己的人当然很难亏钱。 一定要注重企业的基本面，买那些命长，一百年内不会倒闭的企业，而且分红很划算的企业，用一生的耐力去坚守，这种人会成为最终的赢家。 分红很高的宽基ETF当然值得终生持有，因为它与国家同在。 一直买入，有钱就买，等到某一天你需要从股票账户上拿钱使用的时候，把每年的分红拿出来即可，股份数量永远不要减少。 如此，你就可以一直拿分红，拿到一百二十岁。

四年前的这周，标普500是3577点。 今天，7807点，翻了一倍多。 你还记得这四年里发生了什么吗？ 2022年，美联储暴力加息，标普跌了将近20%，所有人都在喊衰退。 2023年，硅谷银行倒了，区域银行危机蔓延，每天都有人说金融系统要崩。 2024年，通胀反复，伊朗局势升级，大选搅得市场天天波动。 2025年，关税战升级，标普一度从高点暴跌15%。 2026年，国债收益率飙到24年新高，油价冲到90美元，AI泡沫论甚嚣尘上。 每一年，都有让你觉得应该卖出的理由。 每一个理由，听起来都很有道理。 但如果你在四年前最恐慌的那天买了标普500，什么都没做，今天的收益是118%。 如果你每个月定投，收益可能更高，因为你在2022年的低点、2025年的回撤里都买到了更便宜的筹码。 四年，两次暴跌，无数次"这次不一样"，结果是翻了一倍。 那些年的新闻标题现在回头看，没有一条值得你为它卖出。 下一个四年也会有无数条吓人的新闻。结局大概率也一样。