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Les banques se sont plantées sur leur consensus haussier post-midterms. JPM, UBS, Citadel lisaient le scrutin comme un « clearing event »
Ça n’en était pas un.
Clôture jeudi : NDX 26 629 (−1 807 pts / −6,36 %).
Mercredi était le dead cat comme dit hier matin.
Chez les hyperscalers, c’est l’oversight des data centers et la pause narrative IA, un risk premium réglementaire, pas le clear que le street avait vendu. Le NFP peut amplifier ou digérer today.
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Blue sweep → gridlock fiscal.
UST : 2a 4,5996 % (−1 pb), 10a 4,9291 % (−2 pb), 30a 5,3093 % (−1 pb).
2s10s ~33 pb, 10s30s ~38 pb.
Le 10a a mené le rally (bas Asie 4,897 %) ; le 30a reste au-dessus de 5,30 % = la prime de terme ne se vend pas.
Le cheque de 5 000 $ Trump est mort ; moins de stimulus, moins de besoin de duration longue.
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Pétrole, cracks & courbe
Crack 3-2-1 ~46,9 $ (était ~55,7 $ le 30/10, −2,3 $ hier). Diesel crack ~89 $ vs essence ~25 $ : la chaîne tient sur le distillat, pas sur le gasoline.
Brent–WTI ~8,1 $. Courbe toujours en backwardation (~17 % annualisé jusqu’à fin nov); le physical n’a pas lâché avec le prompt.
Hier le front a purgé : WTI −7,4 % à 96,46 $, Brent −7,6 % à 104,77 $ sur une ouverture diplomatique (feu vert Khamenei + Hormuz en 48 h si conditions). Le prompt est redescendu ; cracks et timespreads, eux, n’ont pas collapsé.
Cette nuit, frappes US sur Qeshm → WTI ~98,04 $ (+1,58). Bid géo de retour, mais sans rupture Hormuz le rallye front n’a pas d’oxygène. Le trade reste sur la courbe et les cracks, pas sur le headline.
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Clôture cash de vendredi : S&P 500 7 580,07 (-1,82 %), Nasdaq 100 28 384,85 (-3,46 %). Ce matin les futures rebondissent : ES 7 648,00 (+0,45 %), NQ 28 776,50 (+0,85 %). Vendredi, le Nasdaq a fait presque deux fois la baisse du S&P, donc c'est la tech qui mène le tape. Reste à voir si le marché recommence à payer le capex des hyperscalers sans visibilité sur les retours.
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Les gens apprennent chez nous et se régalent.
Fabrice qui est là depuis plus d’un an par exemple, a appris à trader en spreads et en options. Il se régale.
Vous avez l’embarras du choix sur les formations.
Faites un tour un tour chez nous. Vous ne serez pas déçus si vous bossez.
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Nasdaq-100 futures à 29 647,50 (−332 / −1,11 %).
$GOOGL : ~10 % après hours : miss ads, FCF −9,07 Md$, capex maintenu à 195–205 Md$. L’IA qui mange le search, et le search qui ne monétise plus comme avant.
$MSFT tient (+~3 % AH) grâce au cash flow Azure.
Le Nasdaq ne subit pas les taux ce matin : il digère le trade IA, hyperscalers vs returns. ES à 7 761 (−22,25) suit, mais le pain est dans le NDX.
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Un tweet de @DerivativeProFR est passé dans mon fil. Curieux, j'ai rejoint la formation.
Bilan : je comprends enfin les options, la volatilité et la gestion du risque, avec un accompagnement pro. Aucun regret, je recommande. 🎯
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WTI front à 101,70 $ (+1,80 / +1,80 %), contre 99,90 $ à la clôture précédente. Les 100 $ sont repris, ça remet une couche de breakevens sur une courbe déjà tendue.
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10yr < 5%
Yeah, the numbers check out. The US 10YR yield is at 5.165%, so clearly above 5%. And the S&P 500 is at 7,743 : only about 1% below its record high of 7,817 from August 13, 2026.
That’s the interesting part. Normally, when risk-free rates are this high, you’d expect stocks to get pressured, because higher discount rates make future earnings worth less today. But that’s not happening.
Why ? Maybe earnings growth is strong enough to offset it. Maybe high yields are mostly about inflation, not super-tight real rates. Maybe the equity risk premium has just compressed.
Or maybe sector rotation is doing the work, banks and energy can actually benefit from higher rates, even if rate-sensitive sectors struggle.
Calling it a contradiction, or saying « we were lied to, » is way too dramatic. Rates and stocks have never had a simple inverse relationship.
The real issue isn’t there anyway. It’s probably going to show up in pension fund rebalancing. With long rates above 5%, pension funds are now likely to cut back on risky assets, either to get back to their target allocations or to lock in their funding position. And that flow could be what actually weighs on equities.
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Un autre de nos fidèles étudiants rejoint l’un des plus importants desk Delta One interdealer au monde.
Chez nous, il a pu accroître ses compétences sur les dérivés et la volatilité qui lui serviront pour son job chez ce LP.
Félicitations à lui.
N’hésitez pas à nous rejoindre pour vraiment apprendre.
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Yeah, the numbers check out. The US 10YR yield is at 5.165%, so clearly above 5%. And the S&P 500 is at 7,743 : only about 1% below its record high of 7,817 from August 13, 2026.
That’s the interesting part. Normally, when risk-free rates are this high, you’d expect stocks to get pressured, because higher discount rates make future earnings worth less today. But that’s not happening.
Why ? Maybe earnings growth is strong enough to offset it. Maybe high yields are mostly about inflation, not super-tight real rates. Maybe the equity risk premium has just compressed.
Or maybe sector rotation is doing the work, banks and energy can actually benefit from higher rates, even if rate-sensitive sectors struggle.
Calling it a contradiction, or saying « we were lied to, » is way too dramatic. Rates and stocks have never had a simple inverse relationship.
The real issue isn’t there anyway. It’s probably going to show up in pension fund rebalancing. With long rates above 5%, pension funds are now likely to cut back on risky assets, either to get back to their target allocations or to lock in their funding position. And that flow could be what actually weighs on equities.
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$UNH options price a 2.08% day. 30 day IV at 33% sits 14.4 vol points over 20 day realized of 18.6%, so options price bigger moves than that window delivered. IV rank 76 out of 100.
ALT CrossVol swing card for $UNH, 30 day IV 33%, 20 day realized 18.6%, IV rank 76, one standard deviation day 2.08%. Setup family: the iron condor and iron butterfly family.